今年以来，平安、中车、招行、神华——这些老牌高息蓝筹，跟不要钱似的往下出溜。一天天地阴跌，账户打开一次闹心一次。
投资圈有句俗话：五穷六绝七翻身，这些老登从七月起，要不要打个翻身仗啊？
那么，我就再捋捋，看能否找出点线索来。
今年老登股的下跌，我归纳为两大原因，一是国家队出货，二期科技股虹吸。
我就从这两个方面来扒拉扒拉。
外面都在说"国家队砸盘"。但其实国家队里有两拨人，活法完全不同。
一拨是证金。它什么来头？2015年股灾时被拉出来救火的。当年钱是找央行和商业银行借的，说白了就是来救急的。
救火队不是来帮你发财的，是来救火的。火灭了，人家就该走了。
救市资金的退出从来不是一天两天的事，通常三到五年，甚至更久。现在市场早常态化了，证金的任务完成了，有序撤退而已。
估摸着一季度证金本体及其资管账户较25年减仓了37%。
证金也不是无脑清仓。股份行、建筑央企、二线蓝筹先走，五大行就留着没动。
二季度的仓位变动数据虽然没有出来，但是看幅度成交量就知道，那可是一个劲地卖啊，减仓量比一季度肯定不会少，起码40%减掉了吧。
那么还剩下20%呢，卖不卖？我分析这留着的20%是五大行，应该不会砸，等以后大盘指数太高了，还可以用来调节指数。
国家队的另一拨是汇金。它的任务就一个字：稳。四大行的股份捏了几十年没动过，属于真正的压舱石。
很多人担心证金砸完汇金砸，开什么玩笑，哪有砸自己场子的，叫它卖股票，那比让地主卖田还难。
所以，第三季度GJD这方面砸盘的因素应该没有了。
如果说证金撤退是"远虑"，那科技股的虹吸就是"近渴"。
市场就这么大个池子，钱就那么多。以前行情不好，大家不敢动，都把钱窝在高股息里图个安稳吃利息。现在风向变了——AI、半导体这些科技赛道赚钱效应炸了，所有人的风险偏好从"求稳"秒变"求涨"。
机构那边更夸张。基金经理要保业绩排名啊，长期跑输的高息股只能被迫清仓，转头去追科技。清着清着，越跌越卖，越卖越跌，恶性循环就出来了。
我算笔账你就懂了：拿200万买红利资产，每月分红大概六七千。听着还行？但科技股1分钟的涨幅，就够覆盖你全年股息收益。换你你跑不跑？
但是我看到6月底很多价投派的不坚定分子也纷纷投靠科技股了，目前还能留下来的都是坚定的死价投分子了。
所以，我不说老登股的下跌已经到底了，但也至少是强弩之末吧？
所以别一看资金撤退就慌了，觉得"基本面崩了"。平安还是那个平安，神华还是那个神华。
这波下跌，是极端行情下的资金出清，不是长期价值归零。
短期看，只要科技主线拥挤度不降下来，高息股的震荡还会继续。别指望马上大幅反弹，倒也别想大幅下跌了。
但往长了看，这是资本对资产定价逻辑的一次重估。一旦科技主力退出，需要寻找新的股票池，等资金转移完成，那些PB趴在历史底部的核心资产，迟早会有人来捡。
说句实在话：看三五年和看三五个月，是两种完全不同的决策逻辑。市场先生的情绪谁都猜不准，但理解钱在往哪流、为什么流，比单纯恐慌要有价值得多。
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